Межрыночный анализ джон мерфи. Джон Мэрфи - Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков. О книге «Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков» Джон Мэрфи

Джон Дж. Мэрфи

Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков

Intermarket Analysis: Profiting from Global Market Relationships

Издано при содействии Международного Финансового Холдинга FIBO Group, Ltd.

Перевод ООО «ЛФ-ТИМ»

Редактор В. Ионов

Руководитель проекта А. Половникова

Корректор О. Ильинская

Компьютерная верстка С. Новиков

Дизайн обложки Креативное бюро «Говард Рорк»

Мэрфи Дж.

Межрыночный анализ: Принципы взаимодействия финансовых рынков / Джон Мэрфи; Пер. с англ. – М.: Альпина Паблишер, 2012.

ISBN 978-5-9614-2717-2

Все права защищены. Никакая часть электронного экземпляра этой книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме и какими бы то ни было средствами, включая размещение в сети Интернет и в корпоративных сетях, для частного и публичного использования без письменного разрешения владельца авторских прав.

Посвящается Энн, выдающейся поэтессе, и Тиму, выдающемуся брату

Благодарности

Я благодарю всех, кто помогал выпустить эту книгу: Памелу ван Гиссен, ответственного редактора Wiley, которая уговорила меня взяться за перо; Дженнифер Макдональд и Джоанну Померанц, стараниями которых все оказалось на своих местах; Хайди Шелтон и Пита Бемера из Stockcharts.com за превосходные графики; Джона Кардера из Topline Investment Graphics за инновационное представление исторических графиков; Тима Мэрфи за его помощь в оформлении обложки и в компьютерной графике; рыночных аналитиков, великодушно позволивших использовать результаты их работы, в том числе Неда Дейвиса, Кена Фишера, Айана Гордона, Мартина Принга и Сэма Стоуволла. И наконец, я признателен семейству Мактулсов, которое поддерживало меня морально на протяжении всей работы над книгой.

Введение в межрыночный анализ

В 1990 г. я закончил книгу, озаглавленную «Межрыночный технический анализ: торговые стратегии для мировых рынков акций, облигаций, товаров и валют». Мне хотелось показать, как тесно связаны между собой финансовые рынки на национальном и глобальном уровне. Книга подчеркивала, что техническим аналитикам необходимо расширить поле зрения и учитывать межрыночные взаимосвязи. Анализ рынка акций, например, без рассмотрения трендов на рынках доллара, облигаций и сырьевых товаров просто неполон. Финансовые рынки можно использовать как опережающие индикаторы других рынков и иногда как подтверждающие индикаторы взаимосвязанных рынков. Поскольку идея этой книги отрицала привычную для сообщества технических аналитиков концентрацию на отдельном рынке , некоторые сомневались, может ли новый подход применяться в техническом анализе. Многие спрашивали, существуют ли вообще межрыночные взаимосвязи и могут ли они использоваться в процессе прогнозирования. На возможность взаимосвязи глобальных рынков также смотрели скептически. Как все изменилось всего лишь за десятилетие!

Межрыночный анализ в настоящее время считается одним из направлений технического анализа и становится все более популярным. В 2002 г. журнал Journal of Technical Analysis провел опрос членов Ассоциации технических аналитиков с целью оценки относительной важности технических дисциплин для учебного курса технического анализа. Межрыночный анализ занял пятое место среди 14 дисциплин. За 10 лет идея межрыночного взаимодействия проделала большой путь.

События 1980-х гг.

В моей предыдущей книге внимание было сконцентрировано на событиях 1980-х гг., начиная с обвала товарных рынков . Он завершил период гиперинфляции 1970-х гг., когда физические активы такие, как сырьевые товары стремительно росли, а бумажные активы (такие, как облигации и акции) падали. Пришедшийся на 1980 г. пик товарного рынка стал началом 20-летнего дефляционного тренда, который совпал с сильным ростом рынков облигаций и акций. Самое заметное финансовое событие 1980-х гг. – крах фондового рынка в 1987 г. – является хрестоматийным примером взаимодействия рынков и показывает, как важно уделять внимание взаимосвязанным рынкам. Скачок цен на сырьевые товары и обвал цен на облигации в первой половине 1987 г. прямо сигнализировали о надвигающемся падении фондового рынка во второй половине этого года. Три года спустя, в 1990 г., когда предыдущая книга была отправлена в печать, глобальные финансовые рынки только начинали реагировать на иракское вторжение в Кувейт, которое произошло в августе. Цены на золото и нефть резко выросли, а фондовые рынки упали по всему миру. Примечательно, что 13 лет спустя (в начале 2003 г.) рыночные аналитики в ожидании новой войны в Ираке активно изучали реакцию рынка в 1990–1991 гг. в поисках параллелей. История повторяется даже в сфере межрыночного взаимодействия.

Схлопывание японского пузыря в 1990 г.

Последствия другого заметного события, которое произошло в начале 1990-х гг., ощущаются на глобальном уровне даже спустя более 10 лет. Тогда лопнул пузырь на японском фондовом рынке. Его крах стал началом 13-летнего падения этого рынка (который представлял вторую по величине экономику мира) и периода дефляции (снижения цен на товары и услуги). Десятилетием позже западные центральные банки обратились к японской модели дефляции в поисках путей борьбы с нарастающими дефляционными процессами в экономике западных стран. Некоторые из графиков, представленных в данной книге, также подкрепляют мнение о том, что дефляция в Японии была одним из основных факторов нарушения связи между облигациями и акциями в США годом позже, когда рост цен на облигации, начавшийся в 2000 г., совпал с падением цен на акции.

Третья годовщина рыночного пика 2000 г.

10 марта 2003 г. отметили третью годовщину схлопывания пузыря Nasdaq, которое ознаменовало начало худшего медвежьего рынка за последние десятилетия. Падение индекса S&P 500 на 50 % было самым сильным с 1974 г. Потеря индексом Nasdaq 78 % была наибольшей со времен краха фондового рынка в 1929–1932 гг. в разгар Великой депрессии. Историкам рынка пришлось вернуться к изучению этих двух периодов, для того чтобы получить определенное представление о поведении рынка. Сравнение, однако, осложнялось тем, что экономические причины были разными. Падение фондового рынка в 1970-х гг. было связано с ростом цен на сырьевые товары и гиперинфляцией, в то время как падение цен на акции в 1930-е гг. происходило в условиях экономической дефляции. Хотя обе ситуации плохо сказываются на акциях, дефляции сложнее противодействовать.

В 1998 г. слово дефляция , которого не слышали с 1930-х гг., зазвучало вновь. Это произошло в результате азиатского валютного кризиса, который охватил мир в 1997 и 1998 гг. За пять лет дефляция вышла за пределы Азии и поразила рынки облигаций и акций во всем мире, включая США. Она сильнее, чем какой-либо другой фактор, изменила межрыночные взаимосвязи, существовавшие на протяжении предыдущих 40 лет. Именно эти изменения заставили меня написать эту книгу – нужно было показать, что продолжает работать в соответствии со старой межрыночной моделью, а что нет. Межрыночный анализ основан на взаимодействиях (или взаимосвязях) между рынками. Однако ситуация в этой сфере не является статической. Взаимосвязи между финансовыми рынками могут меняться со временем. Изменения при этом носят не случайный характер – у них, как правило, есть веское основание. Главной причиной некоторых из них, начавшихся в конце 1990-х гг., была растущая угроза дефляции.

Дефляционный сценарий

Новую редакцию книги «Технический анализ финансовых рынков» 1999 г. я дополнил главой о межрыночном анализе, в которой рассматривались исторические взаимосвязи, действовавшие на протяжении нескольких десятилетий. Я также добавил новый раздел под названием «Дефляционный сценарий». В нем описывался обвал азиатских валютных и фондовых рынков, начавшийся в середине 1997 г. Резкое падение сказалось особенно негативно на глобальных товарных рынках, таких как рынки меди, золота и нефти. Впервые за долгое время аналитики забеспокоились, что благоприятная эпоха замедления инфляции (когда цены растут более низкими темпами) закончится и наступит период пагубной дефляции (когда цены на товары реально снижаются). Реакция рынков на эту первоначальную угрозу дефляции определила модель межрыночных взаимодействий на последующие пять лет. Цены на сырьевые товары падали, а цены на облигации росли. В этом не было ничего нового – падение цен на сырьевые товары обычно приводит к росту цен на облигации. Что изменилось, так это взаимосвязь между облигациями и акциями. На протяжении 1998 г. акции повсеместно продавались, а деньги перетекали в казначейские облигации США в поисках безопасного пристанища. Другими словами, акции падали, в то время как облигации росли. Это было необычно и представляло собой крупнейшее изменение в межрыночной модели. Замедление инфляции (которое наблюдалось с 1981 по 1997 г.) неблагоприятно отражается на сырьевых товарах, но хорошо влияет на облигации и акции. Дефляция (которая началась в 1998 г.) обычно положительно влияет на облигации и отрицательно на сырьевые товары, но в этот раз она неблагоприятно отразилась и на акциях. В условиях дефляции цены облигаций растут, а процентные ставки снижаются. Снижение процентных ставок, однако, не поддерживает акции. Именно поэтому неоднократные снижения процентных ставок, осуществленные Федеральной резервной системой (ФРС) на протяжении 18 месяцев после января 2001 г., так и не остановили падения фондового рынка, который прошел пик в начале 2000 г.

Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков Джон Мэрфи

(Пока оценок нет)

Название: Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков
Автор: Джон Мэрфи
Год: 2012
Жанр: Банковское дело, Ценные бумаги, инвестиции, Зарубежная деловая литература

О книге «Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков» Джон Мэрфи

Эта книга является обновленной версией выпущенного в 1991 г. бестселлера Мэрфи «Межрыночный технический анализ». Она открывается кратким обзором 1980-х гг. с акцентом на значительных межрыночных изменениях, которые обусловили начало величайшего в истории бычьего рынка акций. В оставшейся части рассматриваются события, произошедшие на рынке после 1998 г. Межрыночные взаимосвязи очень полезны в областях распределения активов и экономического прогнозирования. Еще важнее то, что они помогают определить, какая часть финансового спектра открывает наилучшие возможности для получения прибыли. Для межрыночного анализа не обязательно быть специалистом. Необходимо лишь умение отличать движение вверх от движения вниз, ну и, конечно, здравый смысл.

Книга, написанная простым и понятным языком, адресована как специалистам в области инвестирования и трейдинга, так и индивидуальным инвесторам, а также тем, кто интересуется этими вопросами.

На нашем сайте о книгах lifeinbooks.net вы можете скачать бесплатно без регистрации или читать онлайн книгу «Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков» Джон Мэрфи в форматах epub, fb2, txt, rtf, pdf для iPad, iPhone, Android и Kindle. Книга подарит вам массу приятных моментов и истинное удовольствие от чтения. Купить полную версию вы можете у нашего партнера. Также, у нас вы найдете последние новости из литературного мира, узнаете биографию любимых авторов. Для начинающих писателей имеется отдельный раздел с полезными советами и рекомендациями, интересными статьями, благодаря которым вы сами сможете попробовать свои силы в литературном мастерстве.

Межрыночный анализ - это область технического анализа, изучающая корреляцию между четырьмя основными классами активов - акциями, облигациями, товарами и валютами. Джон Мерфи в своей ставшей классической книге "Межрыночный анализ" (Intermarket Analysis , John Murphy) отмечает, что технические аналитики могут использовать эти взаимосвязи между разными рынками для определения стадий бизнес-циклов и улучшения качества своих прогнозов. Существует четкая взаимосвязь между акциями и облигациями, облигациями и товарами, а также товарами и долларом США. Знание этих взаимосвязей может помочь техническому аналитику определить стадию цикла инвестирования, выбрать наилучший сектор и избежать наиболее слабых секторов, что поможет ему получить регулярно увеличивать свой .

Инфляционные взаимосвязи

Взаимосвязи между рынками зависят от инфляционных и дефляционных сил. В условиях "нормального" инфляционного окружения, акции и облигации имеют положительную корреляцию. Это означает, что оба эти класса активов ходят в одном направлении. Мир находился в инфляционном окружении в период с 1970-х до конца 1990-х годов. Вот основные межрыночные взаимосвязи в условиях инфляционного окружения:

ПОЛОЖИТЕЛЬНАЯ взаимосвязь между облигациями и акциями. Облигации, как правило, меняют направление раньше акций

ОБРАТНАЯ взаимосвязь между облигациями и товарами

Положительная взаимосвязь означает, что, когда один актив идет вверх, другой тоже идет вверх. При обратной взаимосвязи, если один актив растет, другой - падает. Процентные ставки растут, когда облигации идут вниз.

В инфляционном окружении, акции положительно реагируют на падение процентных ставок (повышение стоимости облигаций). Низкие процентные ставки стимулируют экономическую активность и ускоряют рост корпоративной прибыли. Следует учитывать, что термин "инфляционное окружение" не означает галопирующую инфляцию. Он просто указывает на то, что инфляционные силы сильнее, чем дефляционные.

Дефляционные взаимосвязи

Мерфи в своей книге отмечает, что примерно в 1998 году в мире произошло смещение от инфляционного окружения в сторону дефляционного окружения. Оно началось с обрушения тайского бата летом 1997 года и быстро распространилось на соседние страны. Это событие получило название "Азиатский валютный кризис". Центральные банки азиатских стран подняли процентные ставки, чтобы поддержать свои валюты. Но высокие процентные ставки привели к потрясениям в экономике этих стран и только усложнили проблему. Возникшая в результате этого угроза глобальной дефляции заставила капиталы перетекать из акций в облигации. Котировки акций резко упали, казначейские облигации стремительно выросли, а процентные ставки в США - снизились. Это привело к нарушению связей между акциями и облигациями, которое продолжалось много лет. Крупные дефляционные события продолжились виде краха пузыря на Nasdaq в 2000 году, краха пузыря на рынке жилья в 2006 году и финансового кризиса в 2007.

Дефляционные угрозы заставляют капитал переходить в более безопасные активы, что приводит к росту на рынке облигаций

Межрыночные взаимосвязи в условиях дефляционного окружения, в основном, такие же, за одним исключением. Акции и облигации в такой период имеют обратную корреляцию. Это означает, что акции растут, когда облигации падают, и наоборот. Следовательно, акции имеют положительную корреляцию с процентными ставками. То есть акции и процентные ставки будут расти вместе.

Очевидно, что дефляционные силы меняют всю динамику рынка. Дефляция отрицательно сказывается на акциях и товарах, но положительно на облигациях. Рост цен на облигации и падение процентных ставок повышают дефляционные угрозы, что оказывает давление на котировки акций, заставляя их снижаться. И наоборот, снижение цен на облигации и рост процентных ставок уменьшают дефляционные угрозы, что положительно сказывается на акциях. Ниже приведен список основных межрыночных взаимосвязей в условиях дефляционного окружения.

ОБРАТНАЯ взаимосвязь между облигациями и акциями

ОБРАТНАЯ взаимосвязь между товарами и облигациями

ПОЛОЖИТЕЛЬНАЯ взаимосвязь между акциями и товарами

ОБРАТНАЯ взаимосвязь между долларом США и товарами

Доллар США и товары

Хотя доллар и валютный рынок являются частью межрыночного анализа, доллар можно считать довольно непредсказуемым фактором. Слабый доллар не оказывает бычьего влияния на акции, если не сопровождается серьезным ростом цен на товары. Очевидно, что рост товарных рынков оказывает медвежье влияние на рынок облигаций. Слабый доллар, как правило, приводит к падению рынка облигаций. Слабость доллара стимулирует экономику, делая экспорт более выгодным. От этого выигрывают акции крупных мультинациональных корпораций, которые значительную часть своей выручки получают за счет продаж в других странах.

Каково влияние укрепления доллара? Валюта любой страны является отражением ее экономики и национального баланса. Страны с сильной экономикой и сильным балансом имеют более сильную валюту. В странах со слабой экономикой и высокой долговой нагрузкой валюта слабее. Рост курса доллара оказывает негативное давление на цены товаров, потому что многие товары, такие как нефть, на мировых рынках котируются в долларах. Облигации выигрывают от снижения цен на товары, потому что оно уменьшает инфляционное давление. Акции тоже могут выиграть от снижения цен на товары, потому что при этом снижаются цены на сырье.

Но не все товары одинаковы. В частности, нефть подвержена перебоям с поставками. Нестабильная ситуация в странах или регионах, являющихся производителями нефти, обычно заставляет цены на нефть расти. Рост цены в результате перебоев с поставками негативно сказывается на акциях. В то же время, рост, вызванный повышением спроса, может иметь для акций положительный эффект. Это же относится и к промышленным металлам, которые не так подвержены перебоям с поставками. Поэтому технические аналитики могут использовать цены на промышленные металлы для лучшего понимания состояния экономики и рынка акций. Рост цен является отражением растущего спроса и оздоровления экономики. Падение цен говорит о снижении спроса и слабой экономике. На графике ниже можно увидеть четкую положительную взаимосвязь между ценами на промышленные металлы и S&P 500.

Промышленные металлы и облигации растут по разным причинам. Цены на металлы растут, когда растет экономика и/или когда увеличивается инфляционное давление. При таких условиях облигации падают. А растут они, когда экономика слабая и/или создается дефляционное давление. Соотношение этих двух рынков может помочь лучше понять силу/слабость экономики и инфляцию/дефляцию. Отношение цен на промышленные металлы к ценам на облигации будет расти, когда доминируют сильная экономика и инфляция. И оно будет снижаться в условиях дефляции и слабой экономики.

Рост отношения металлы/облигации благоприятствует инфляции и росту экономики

Падение отношения металлы/облигации благоприятствует дефляции и ослаблению экономики

Выводы

Межрыночный анализ представляет собой ценный инструмент для долгосрочного и среднесрочного анализа. Хотя рассмотренные межрыночные взаимосвязи достаточно хорошо работают на длительных периодах времени, они подвержены просадкам, то есть периодам, когда такие взаимосвязи не работают. Такие масштабные события, как кризис евро или финансовый кризис в США, могут на несколько месяцев нарушить определенные взаимосвязи. Кроме того, рассмотренные в данной статье инструменты следует использовать совместно с другими методами технического анализа. График соотношения цен на промышленные металлы и облигации можно включить в свой набор индикаторов широкого рынка, предназначенный для оценки общей силы или слабости фондового рынка. Для качественной оценки рыночных условий не следует использовать какой-то один индикатор или одну взаимосвязь.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Об этом не говорят новичкам и стараются не писать в учебных курсах. Трейдер, умеющий, кроме технического и фундаментального, выполнять еще и межрыночный анализ, имеет гораздо больше шансов на прибыль, а потому невыгоден брокеру и не нуждается в платных советах и сигналах. Он вполне может воевать самостоятельно в любых рыночных условиях.

К пониманию финансового рынка как взаимосвязанной системы приходит каждый трейдер, но сколько на это уйдет времени и денег зависит от индивидуальной настойчивости и любознательности. Причем Форекс-трейдеру, получившему быструю, и, как ему кажется, легкую прибыль, впоследствии очень трудно осознать факт, что ведущими являются именно товарный и фондовый рынок, а валютный рынок - всегда будет ведомым.

Идею о взаимном влиянии рынков высказывал еще знаменитый Джесси Ливермор, но до 1987 года попытки провести межрыночный анализ предпринимали только любители технической статистики. Одновременный обвал рынка облигаций, бум на товарном рынке весной того же года и последующий крах рынка акций осенью, доказал наличие жесткой рыночной связи между рынками облигаций, акций, товаров и американским долларом. Именно тогда технический аналитик Джон Мерфи сделал вывод, что по общей динамике коррелирующих рынков можно просчитать поведение каждого из них отдельно.

Подтверждение теории произошло в начале 1990 года, когда обвалился американский рынок, но перед этим случилось аналогичное падение японского, английского и немецкого рынка облигаций. Мерфи интерпретировал этот факт как предупреждающий сигнал о снижении рынка акций, что вскоре и произошло: в первом квартале 1990 года начался обвал японского, а летом того же года и остальных крупных рынков акций.

Основные виды финансовых рынков

Современные рыночные аналитики выделяют фондовый, товарный, валютный рынок, рынок акций, драгоценных металлов и деривативов. Наибольшую корреляцию и практическое значение для валют имеют два первых.

Фондовый рынок (Stock Market) - выполняет торговые операции с акциями по их первичному размещению (IPO) или вторичному перераспределению через ОТС (внебиржевой рынок). Сегодня именно фондовые биржи являются ведущим регулятором и показателем состояния экономики.

Фондовый рынок «переваривавает» огромное количество ценных бумаг, поэтому межрыночный анализ основную тенденцию оценивает по ведущим биржевым индексам, таким как Standard& Poor"s500, Index, Nasdaq Composite Index, FTSE 100, Nikkei. Они рассчитываются по цене акций ведущих компаний (в определенной пропорции), входящих в состав индекса, поэтому, например, рост индекса DJIA косвенно свидетельствует об укреплении состояния экономики США.

Фондовые индексы оказывают непосредственное влияние на валютный рынок Форекс, так как для оценки их влияния на валютную котировку достаточно изучить динамику двух индексов (например, для USD/CHF - DJIA и SMI). Наиболее точные сигналы дают ситуации противоположной динамики, а при одинаковом движении (росте или падении) оценить влияние на валютную пару довольно сложно.

Применение базовых индексов для прогноза валютных пар имеет смысл, как минимум, для среднесрочных и долгосрочных сделок - влияние фондового рынка на валютный рынок имеет некоторую инерцию и есть время провести комплексную оценку. В то же время валютный курс отражает общее состояние экономики: стабильное – валюта растет, плохое – падает. При стабильной валюте растет приток внешнего капитала в страну, что, в том числе, благоприятно сказывается и на фондовом рынке.

Товарный рынок (Commodities Market) - исторически первичный и самый крупный рынок: движения товаров и сырьевых ресурсов, или так называемых «биржевых» товаров. Именно товарные биржи устанавливают стандарты качества, типовые контракты, выполняют котирование цен, регулируют споры. Объектами торговли выступают примерно 100 видов биржевых товаров, основные из которых черные и цветные металлы, soft commodity или «мягкие товары» (кофе, сахар, пшеница, соя, зерновые и базовые продукты), энергоносители (нефть, природный газ, дизельное топливо, бензин,мазут пропан), промышленное сырье. Торгуются через универсальные (например, Chicago Board of Trade, Chicago Mercantile Exchange) или специализированные биржи, такие как The London Metal Exchange(медь, алюминий, никель, олово, свинец, цинк, серебро, пластмассы), Нью-Йоркская биржа кофе, сахара и какао, Нью-Йоркская биржа хлопка.

Комплексная оценка для также возможна с помощью динамики товарно-сырьевых биржевых индексов. Наиболее популярным и точным считается индекс товарных фьючерсных цен CRB, правда, цены на сырьевые товары, входящие в этот индекс, по-разному реагируют на общую экономическую ситуацию, например, медь и алюминий особенно чувствительны к ценам на облигации, а продукты питания больше всего зависят от естественных факторов.

Базовые постулаты теории Мерфи

Основные принципы были изложены автором в книге «Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков» (лучше читать в оригинале, так как корректность русских переводов оставляет желать лучшего), а практическое применение впервые описал Рик Бенсигнор в своем «Новом мышлении в техническом анализе».

Мерфи утверждает, что характер взаимодействия основных рынков: валютного, товарного, облигаций и акций определяет точность ценового прогноза. Далее кратко:

динамика американского доллара противоположна движению сырьевых товаров (падение доллара приводит к увеличению, а рост – к снижению цены);
динамика сырьевых товаров противоположна ценам облигаций, но совпадает с направлением движения процентных ставок;
цены облигаций и цены акций, чаще всего, двигаются в одном направлении с некоторым временным разрывом (облигации достигают экстремумов раньше акций, примерно на 2-3 месяца);
падение процентных ставок положительно влияет на рынок акций.
рост доллара положительно влияет именно на американские акции и облигации, а для оценки влияния на региональные рынки акций нужна комплексная оценка;
во периоды дефляции (которая чрезвычайно редко, но в настоящее время – случается!) цены облигаций растут, а цены акций - снижаются;
нет изолированных рынков: все взаимосвязано как на национальном, так и на глобальном уровне.

Финансовые рынки постоянно изменяют свои внутренние связи, поэтому обязательно нужно отслеживать взаимные зависимости и корреляцию активов на основе последних рыночных данных.

По схеме, предложенной Мерфи, межрыночный анализ стоит начинать с текущей динамики процентных ставок (если таковая имеется), затем перейти на рынок товаров, прежде всего, золота и энергоресурсов.Главная идея теории в том, чтобы увидеть в динамике финансовых рынков события, которые в реальной экономике еще не произошли, а фундаментальные процессы их уже подготовили и ждут сигнала. В таком случае у опытного трейдера будет время подготовиться. Теоретики считают, что базовые рынки могут опережать экономические тенденции на 5-8 месяцев, особенно сырьевые товары, которые дают опережающие сигналы о состоянии инфляции.

Есть ситуации, динамика которых позволяет оценить вероятность направления движения нескольких рынков: акции/нефть, доходность облигаций/цена товаров, цена товара/валютный курс, рынок акций/доходность облигаций, американский/азиатский рынок акций, всемирная инфляция/дефляция и т.д.

Уверенный рост рынка акций всегда повышает курс ее национальной валюты, то есть показывает благоприятную ситуацию для инвестирования, в то время как падение фондовых индексов уводит валютные котировки вниз.

На мировом рынке существуют triple witching day и double witching day (тройной или двойной день колдовства), то есть третья пятница марта, июня, сентября и декабря, когда одновременно истекают сроки индексных и товарных опционов, а также фьючерсных контрактов. В эти дни на рынке торгуются массивные объемы, в том числе и акций, с помощью которых крупные инвесторы выполняют операции арбитража и хеджирования. Спекулятивная волатильность рикошетом бьет и по валютному рынку, нарушая все законы технического анализа, а потому открытые позиции нужно контролировать особенно тщательно.

Далее рассмотрим некоторые торговые инструменты, без изучения динамики которых не может быть стабильной торговли на валютных активах, особенно сырьевых. Тот, кто ленится выполнять такой регулярный межрыночный анализ, рано или поздно обязательно будет наказан рынком.

Нефть

Нефтяные фьючерсы давно стали защитным активом от роста доллара и любая новость с нефтяного рынка активно используется спекулянтами. Снижение цены базовых марок нефти (Brent и WTI) приводит к росту доллара против евро, особенно в моменты, когда на рынке нет явного тренда, и спекулянты ждут любого фактора для раскачки цен и снятия быстрой прибыли.

Увеличение цены главного энергетического сырья вызывает отрицательную корреляцию с долларом США, в то время как будут активно дешеветь USD/CAD и USD/NOK. Нефть оказывает сильное давление на инфляцию, индекс доллара и азиатскую группу – йену, аусси и киви. Япония ввозит из Канады практически всю потребляемую внутри страны нефть и резкий рост цен приводит к ослаблению курса йены.

На практике в моменты большого объема продажи американской и канадской нефти возникает огромный спрос на канадский доллар, но в целом реакция USD/CAD отстает от котировок нефти WTI примерно от 30 мин до 1 часа, что дает хорошие шансы скальперам. За счет того, что канадскую нефть активно закупает Китай, канадец стал активно реагировать на китайскую статистику.

На современном рынке нефть – самый ликвидный, самый «нервный» и самый «политический» биржевой товар, оказывающий непосредственное влияния на все экономические и финансовые процессы. Своевременный контроль динамики цен по нефти будет и шансом заработать, и страховкой от резкого убытка.

Золото

С точки зрения рынка, золото всегда несет сильную психологическую нагрузку, хотя бы потому, что большинство аналитиков считают его опережающим индикатором инфляции. Скачок или падение цен на золото (в любом биржевом виде!) неизменно попадает в центральные заголовки. За динамикой «золотых» цен внимательно следят ведущие регуляторы, в том числе ФРС, потому что именно золото, как лакмусовая бумага, показывает, насколько правильно проводится страной текущая и долгосрочная денежно-кредитная политика.

Золото исторически воспринимается защитным активом в ситуациях экономической нестабильности и гарантийным средством от инфляции. Актив считается трудно прогнозируемым в краткосрочной торговле, но динамика в среднесроке и на периодах от MN1 и выше хорошо подается техническому анализу. Как и все металлы, золото достаточно стабильно реагирует на спекуляции, что позволяет успеть распознать в его динамике опережающий сигнал для валютных пар.

Основные пригодные для анализа корреляции золото имеет с американским (как средство хеджирования против инфляции), австралийским и новозеландским долларами. Цена «золотого» фьючерса всегда опережает движение азиатских валютных пар, то есть для тех, кто не может себе позволить торговать золотом, AUD/USD будет неплохой заменой.

Кроме того, в золото активно вкладываются крупные игроки в любые моменты рыночной нестабильности. Именно поэтому рост цены на золото вызывает такую «нелогичную» реакцию - понижает курс доллара США (если цена золота растет, то индекс доллара - падает). Совмещение min золота с max курса доллара говорит о возможном росте инфляции, обратная ситуация – о ее замедлении (max золота с min доллара).

С точки зрения анализа, влияние золота на EUR/USD сложное, эта пара сегодня слишком политизирована. Тем не менее, весь прошлый год, несмотря на активные евроспекуляции, евро и золото двигаются синхронно, но евро слегка запаздывает, что часто дает неплохой шанс для кратковременного входа.

Медь+Серебро+ Nikkei

Из сырьевых ресурсов, имеющих серьезное значение для межрыночного анализа, нужно отметить медь – стратегически важное промышленное сырье, спрос на него растет в ситуациях ожидания резкого роста экономики или непредвиденных ситуациях (военные конфликты, природные катаклизмы, промышленные катастрофы). Те, кто активно торгует AUD/USD, хорошо знают, как эта пара может рухнуть под утро (на закрытии китайских бирж) на 1-1,5 фигуры только из-за резкого падения цен на базовые медные фьючерсы.

Аналогичная ситуация складывается по спотовому серебру и паре USD/CAD, особенно в периоды закрытия квартальных фьючерсов - визуально небольшое снижение цены на серебро может вызвать сильный спекулятивный бросок по канадцу.

Из индексов наиболее интересным выглядит корреляция между Nikkei 225 и азиатами – австралийцем и иеной. Все более менее экономически обоснованные спекуляции сначала отрабатываются на этом индексе и только потом - на валютных парах. Конечно, если собственный фундамент по валютам не будет мешать такому движению.

И еще несколько замечаний в копилку

От сигнала межрыночных факторов до реакции валютных пар всегда есть период временной задержки. Иногда кажется, что тот или иной рынок вообще не движется, но если какие-либо базовые взаимосвязи не работают в данный момент, значит, что-то нестандартное все-таки на рынке происходит. Например, если сырьевые цены практически стоят, но доллар США падает, то это может быть вероятным медвежьим сценарием для облигаций и акций; если резко растут базовые индексы (например, индекс DJ30), значит, идет объемная покупка акций 30 ведущих предприятий, что явно благоприятно для доллара.

Полноценный анализ дает трейдеру важную и свежую фоновую информацию. Иногда предварительное изучение динамики и аналитики по связанным активам перед выходом сильных новостей помогает лучше понять реакцию рынка в момент публикации, не попасть на спекулятивный «сбор стопов», а войти по рынку вместе с крупными игроками в правильном, фундаментально обоснованном направлении.

Долгосрочному позиционному трейдеру межрыночный анализ помогает найти значимые разворотные точки, которые отражают глобальные тенденции.

Кроме того, именно изучение связанных рынков позволяет своевременно увидеть моменты вмешательства в рынок ведущих национальных регуляторов. Ценовые шипы, которые мы все видим в терминале, как правило, только заключительная серия финансовых интервенций, попытки силовой стабилизации рынка чаще всего начинаются с фондов. Внезапные малообоснованные движения на рынках акций могут означать спекулятивную скупку акций (чаще всего, частными крупными инвест-фондами или «доверенными» банками за счет государственных денег) с дальним прицелом на «нужную» реакцию фондового и валютного рынка.

На Форекс не виден реальный объем сделок, но получить реальный объем с крупнейших бирж (например, CME) на аналогичные валютные фьючерсы вполне возможно. Конечно, на Форекс общий объем в 8-10 раз превышает фьючерсный, но динамика валютного фьючерса идентична валютной паре, потому что такой фьючерс - производный инструмент от базовой валюты. Как раз регулирующее воздействие валютного фьючерса заставляет валютные пары держать свои цены в узком, практически одинаковом диапазоне.

Анализ валютного фьючерса включает данные по объему и открытому интересу - это главные подтверждающие факторы на рынке, потому что объем предшествует установлению справедливой цены. Стоит лишний раз убедиться в наличии большого объема в направлении ведущего тренда: последовательный рост открытого интереса показывает, что тенденция поддержана новыми деньгами, снижение - чаще всего означает постепенное ослабление тренда.

И в качестве заключения …

Про случайный фактор рыночной цены, конечно, тоже не забываем. С введением электронной торговли на мировой рынок пришла огромная масса неквалифицированных игроков, вооруженных начальными техническими знаниями. Это вызывает скопление торговых объемов в математически прогнозируемых точках, приводит к всплескам спекулятивной волатильности и нарушению теоретических ценовых моделей. Новые технологии, неоднозначность и быстрая изменчивость дополнительно осложняют принятие решения.

Сегодня межрыночный анализ с равной степенью успешности применяется на любых финансовых рынках, как дополнение к обычной схеме теханализа – это позволяет вовремя учесть внешние факторы, расстановку рыночных сил и правильно оценить среднесрочные и долгосрочные перспективы. Конечно, полагаться только на межрыночные оценки не стоит, но это ваше запасное зеркало заднего вида, в которое нужно обязательно поглядывать для безопасной торговли.

Ликвидность определяет, можем ли мы войти и выйти с рынка быстро и эффективно.

Объемы торговли и размер спрэдов являются ключевыми показателями ликвидности.

Они отражают активность участников и присутствие крупных игроков. Как правило, рынок в каждый момент времени представляет собой противостояние нескольких крупных игроков, если же такого противостояния нет, то рынок сразу же деградирует. Ликвидность держится на маркетмейкерах,- это те участники рынка, которые взяли на себя обязательство поддерживать котировки цен. Когда маркетмейкеры уходят с рынка, он становится очень хрупким и начинает двигаться очень волатильно. Ликвидность рынка резко снижается и в тех случаях, когда на одной его стороне появляются очень крупные игроки, такие например, как Сбербанк или Внешэкономбанк, которые фактически диктуют другим участникам цены. В таком случае возникает огромный разрыв между тем, как рынок должен вести себя и как он ведет себя на самом деле.

Ликвидность является основным фактором, учитываемым нами при выборе рынков. Мы хотим быть уверены, что разброс между ценами спроса и предложения приемлем для того числа акций или фьючерсных контрактов, которыми мы собираемся торговать.

Лучшей мерой ликвидности являются объем, а для фьючерсного рынка еще открытый интерес. Я рекомендую вам регулярно отслеживать их по тем финансовым инструментам, которыми вы торгуете.

До начала 90-х годов прошлого века, анализируя движение цен на акции, трейдеры главным образом ориентировались на исследование ценовых графиков и поведение технических индикаторов. Ситуация изменилась с появлением в 1991 году книги Джона Дж. Мерфи «Межрыночный технический анализ», после чего утвердился более универсальный подход, учитывающий взаимодействие различных финансовых рынков.

Межрыночный анализ Джона Мерфи изучает взаимодействие между тремя основными классами активов – товарами, облигациями и акциями.

Движение товарных рынков рекомендуется отслеживать, даже если вы не собираетесь совершать на них операции, поскольку тенденции товарных цен красноречиво говорят о силе или слабости экономики, направлении инфляции и об изменении процентных ставок.

Важные изменения тенденций цен на товарных рынках, как правило, опережают изменения более обобщенных показателей инфляции – индекса потребительских цен и индекса цен производителя.

Общепризнанным показателем направления движения товарных цен является индекс товарных фьючерсных цен CRB. (посмотреть за его изменением можно здесь: http://stockcharts.com/charts/gallery.html?$CRB). Хотя в результате изменений, внесенных в конце 1995г., число товарных рынков в нем было снижено с 21 до 17, индекс все еще представляет основную часть товарных секторов, в т.ч. драгоценные металлы, энергоносители, зерновые, домашний скот, промышленные и тропические товары.

Из сравнения любых долгосрочных графиков индекса CRB и цен на облигации следует, что они обычно движутся в противоположных направлениях.

Один из активов может сыграть роль предупредительного сигнала о возможности ухудшения ситуации в другом.

Так, например, на рубеже 1993г. цены на товары падали, а на облигации росли. Однако в начале 1993г. индекс CRB развернулся вверх и продолжил свое восхождение в течение всего года. Одновременное повышение цен на товары и на облигации длилось несколько месяцев, вплоть до 4 квартала 1993г. Чем же все закончилось? А закончилась эта дивергенция самым обвальным за полвека падением рынка облигаций.

Развороты индекса CRB часто опережают развороты рынка облигаций.

Цены на сырьевые товары, входящие в индекс CRB, ведут себя по-разному. Медь и алюминий особенно чувствительны к изменениям экономической ситуации, поскольку используются в автомобильной промышленности и жилищном строительстве. Вследствие этого у них более сильная корреляция с ценами на облигации, чем у других товаров, больше зависящих от погодных условий – например зерновых.

Особо пристально следует наблюдать за положением дел на двух рынках – золота и нефти.

Золото принято считать опережающим индикатором инфляции, поэтому оно несет важную психологическую нагрузку. За движениями на рынке золота внимательно следит и Федеральная Резервная Система – они позволяют судить, насколько правильно проводится денежно-кредитная политика.